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風險出清！風險出清 2023年08月18日 12:41 A股偽解釋 新浪財經APP 縮小字體 放大字體 收藏 微博 微信 分享 騰訊QQ QQ空間

2023年08月18日 12:41:39

正文：

先說宏觀層面。風險出清

昨天，風險出清letou瑞豐最新央行發布了二季度工作報告，風險出清并對下一階段工作作出展望，風險出清報告中最重要的風險出清一個判斷我認為下面這段話：

預計8月開始 CPI有望逐步回升，全年呈U型走勢；PPI同比已于7月觸底反彈，風險出清未來降幅還將趨于收斂。風險出清

目前市場對于ts的風險出清預期正在愈發強烈，央媽這次以官方報告的風險出清形式給出預期，為市場注入信心。風險出清

當然，風險出清現階段市場信心的風險出清回升光靠喊話作用已經不大，后續還是風險出清要看到實實在在的數據，央媽這次說的風險出清letou瑞豐最新很明確，8月份CPI有望逐步回升，我們拭目以待。

另一方面，美股這邊，一方面是經濟數據預期持續強勢，一方面美聯儲的表態繼續偏鷹，疊加我們說的美股當前估值已經處于歷史高位，所以，近段時間，美股出現了比較顯著的調整。

美股的調整也讓全球風險資產價格承壓，這也是我們近期市場表現不佳的外部因素。

此外，木頭姐最近發聲，認為美聯儲本輪加息會對我們造成比較大負面影響，確實，當前從當前的匯率來看，并不樂觀。

此前我們也基本預判到了本輪加息可能會給我們帶來的極限施壓，我也強調過，這個時候要挑選質量過硬的資產，fdc、銀行這些方向應該盡可能去回避。

所以，總體來說，我對當前的市場狀況是謹慎的，但也是樂觀的，樂觀的原因，我們昨天文章列舉了7點（詳見：《為什么樂觀？》），沒看的朋友回頭去看。

但是，我們對于資產質量良好，成長性良好，且具備性價比的方向，我們的樂觀程度要更高，但現在的問題也很顯著，成長性資產受到加息的影響還是非常大的，所以短中期，它們的估值還是會承壓。

而只要他們熬過這個艱難的階段，那么估值大幅修復也基本是確定性事件，所以，我們目前對于這些結構性機會，一方面是繼續持股熬住，一方面有機會還會繼續出手，具體的投資策略大家可以加入圈子解鎖。

另外，針對我們我們重點關注的創新藥板塊，昨天我們也看到一條利好信息，具體的內容我昨晚已經發在雪球、微博，感興趣的朋友移步去看。

這里我簡單講一下，大意就是，一些創新藥的醫藥代表本來以為7月份ff之后，創新藥的銷量會出現斷崖式崩塌，因為這段時間，確實一些推廣停掉了。

但是，他們驚奇地發現，8月份的銷量依舊保持在過去9成的水平，而利潤水平則大幅提高，原因就是銷售費用大幅下降。

為什么會出現這樣的改變，看過我們之前分析的朋友應該知道，ff打掉了劣質藥的空間，那么，劣質藥不能開，應該開什么藥呢？創新藥的臨床數據都擺在那，好藥就是好藥，數據不會說謊，所以，創新藥的空間確實被打開了，但是這部分是醫生自主選擇的，“銷售費用”并未增加，甚至是下降的。

雖然，當前營收增長還不明顯，但這個趨勢只要持續下去，好藥的空間肯定是越來越多，并且利潤數據還會更好，以后藥企就踏踏實實做研發，只要創新藥的數據好，那就不愁銷量。

所以，這個消息出來，基本驗證了我們此前幾個觀點：

第一，這輪醫藥ff其實對創新藥企，尤其是頭部創新藥企是利好；

第二，醫藥ff對好藥的銷售影響非常有限；

第三，醫藥ff打掉了劣質藥的空間，為好藥、創新藥打開了空間；

第四，這輪醫藥ff的影響時間不會太長，且打掉劣質藥擠出的空間將很快被好藥、創新藥填補上去，所以，對于創新藥企的業績影響不會太大，甚至還是正向的影響；

第五，本輪ff對創新藥的影響基本已經出清。（當然股價波動沒法準確預判，但是從zc端走向，包括實際影響層面，風險基本出清，下一步就是藥企的業績自證。）

當然，現階段我們認為，在美聯儲加息持續高壓態勢下，創新藥、CXO這類風險資產也難有很好的表現，但是這都是短期因素，從長期來看，我們認為它們的確定性還是非常高的。

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以下為市場評估表：